林园：林园投资董事长，“中国巴菲特”

深圳林园投资管理有限责任公司是林园先生于2006年创建，现管理规模过500亿，是国内最早进行私募基金业务的公司之一；汉中林园投资基金管理合伙企业（有限合伙）是林园先生为回馈家乡于2018年成立的第二家证券类私募公司，管理规模25亿。18年初次接触林园投资时，规模不到50亿，三年时间，我们见证了林园投资的日益成长，林园投资也为投资者们带来了非常可观的投资收益，下面让我们一起走进林园投资，走近林园。

图片来源：林园投资

8000元到身价数百亿的

“网红”林园

林园先生1963年出生，中国最年长的基金经理之一，陕西汉中人，曾在深圳红十字会医院及深圳博物馆工作，1989年和朋友凑了8000元进入股市，迄今为止投资经验长达32年，身价数百亿，在炒股圈乃至投资领域，可谓大名鼎鼎，且拥有着大批的追随者。15年前那波遥远的牛市，相信很多在看文章的朋友都没有经历过，那段时间曾冒出不少“民间股神”，林园就是其中之一，然而时过境迁、时至今日林园依然屹立不倒，依然活跃在资本市场上，依然拥有很多“粉丝”，甚至比以往更多，而其他许多民间股神早已销声匿迹，不知身在何方。越来越多的人在林园的带领和熏陶下，开始接触价值投资、了解价值投资、贯彻价值投资。从十几年前的央视公开报道和采访中不难看出，林园强烈看好的很多公司，如贵州茅台、招商银行、云南白药、上海机场等，十几年后都成长为赫赫有名的大牛股，而林园也在长期坚持中获益颇丰，从背后不难看出林园的远见卓识和坚定信念。（风险提示：相关个股仅为举例说明，不代表投资建议。股市有风险，投资需谨慎。）林园先生性格开朗，又很乐于和投资者分享交流自己的投资经验和见解，早在2007年，央视就曾拜访过林园先生在北京的大户室，其幽默的交谈风格，深受投资者朋友的喜爱，可以说是A股最早的“网红”之一。

走进林园、走近林园

1、偏爱投资与“嘴巴”有关的行业

相信对林园有一定了解的朋友都知道林园酷爱选择投资与“嘴巴”相关的行业，林园认为未来30年大的投资机会和投资主线都和”嘴巴“有关，这是由我们国家的经济形势决定的。细分到行业上，就是我们日常生活中看得见摸得着的的喝酒吃药，因为这些几乎没有天花板的行业，更满足林园的选股标准：具有垄断性、成瘾性，拥有护城河、投资石头而不是投资鸡蛋、投资赚钱机器、一定投入无限产出的企业。具体来看，林园更喜欢投资与有钱人偏好相关的高端白酒和无法根治且用药需求量庞大的三大慢性病相关的医药企业。在林园看来，人活一辈子，到年老的时候，一定会投入大量的金钱来维持生命延续，尤其具有成瘾性的慢性病。选择喝酒吃药，是因为消费和医药是未来30年需求最旺盛的行业，且我国医药行业龙头企业与世界医药行业龙头企业相差甚远，未来20-30年，我国必以最快的速度缩小差距，争取在世界医药领域占有一席之地。尽管林园偏好大消费的喝酒吃药，认为这是未来30年的主线，但具体短期实操来看，市场震荡行情，投资机会很多，方法很灵活，短期限的资金还是需要寻找一些稳健建仓的方法建立初期的安全垫（19年林园说可转债十年不遇的投资机会来了），后期再逐渐加仓到长期核心标的上。值得一提的是，不跟踪5-10年以上的公司，林园是不会重仓买入的，每一只核心重仓标的都是经过了深入公司的市场调研、同行业对比、持续跟踪、分析财务报表后，在行业需求大爆发前买入持有，再享受价值回归的“快感”及泡沫化的过程。从目前结果来看，林园依然坚持自己选择的投资赛道，并且在这条道路上越走越远，越走越好。

2、特别注重风险控制

林园尤其注重风险控制，凡事在做之前，都把最坏的情况想清楚，投资更是如此。投资用的是真金白银，是将自己的研究成果在市场上进行验证的过程，所以把风险放在第一位是非常重要的。林园会尽可能避免让投资者的本金发生实质性的亏损，尽管市场短期行情会受到各方面的影响无法预测，但短期资金会利用小仓位布局或投资具有稳健性的标的来控制风险，不能建仓初期就给自己挖坑，要在热闹的时候，先把安全垫做好，给投资者良好的持有体验。当然，建安全垫的过程也是需要配置的，预测配置可能会损失多少，当遇到风险发生损失时应采取的对策，做好最坏的打算，不能“偷鸡不成蚀把米”，这点也非常重要。他说：“别人投资想的是收益，我就没想过收益，我是先把会不会亏钱想清楚。”林园认为只有让投资本身坚如磐石，才能安心享受到泡沫化的过程。

林园语录

1、管住自己，在投资中做个绝对理性的人。

2、熊市不满仓，牛市和你没关系。股票95%时间都在波动，只有5%的时间是单边上涨。

3、永远把风险放在第一位，我们要投资石头不是投资鸡蛋。

4、投资和“嘴巴”有关的行业，这是未来30年的大方向。

5、投资过去20年产品不降价的公司。

6、投资垄断，一定投入无限产出的公司。

7、平常心，不借钱炒股，慢慢走，不要往回退；尊重常识，探索事物的本质。

林园投资逻辑

1、 去鱼多的地方捕鱼——研究未来确定性强的大需求。

2、 拥抱龙头——在婴儿时开始布局，逐步加仓到竞争出来的龙头上。

3、 风险第一位——筛选最好的公司，不跟踪5-10年不重仓，通过组合控制风险。

林园采访分享

1、医美行业是不是一个好的赛道？

林园：这是大家公认的一个好的赛道，但我不会去投资，因为我看到一些女孩儿都是一样的鼻子，医美现在肯定是一股热潮，但如果接下来这个行业继续繁荣的话，竞争也是非常激烈的。现在的资本都在向医美靠拢，肯定是都觉得好，但其门槛并不高，最后肯定会过剩，这就是投资的常识。

2、是否只投资“和嘴巴有关的行业”？

林园：投资与“嘴巴”相关的行业，是在目前这种特定的经济环境下，我们只能被迫选择“嘴巴”。我说的这是一种方法，是未来看30年的一种方法。但是比如发行一只产品，可能是只规划未来12个月，说这些都没有意义，短期来看投资是很灵活的，很多方面都有机会，所以说30年和12个月的规划绝对是不一样的。

3、持股时间长短，如何控制波动？

林园：没有方法，我们都是在投资前就把风险想明白了。在全世界资本市场，能控制回撤的人，他一定赚不了多少钱，市场短期会有一些非理性的因素，这不是我们能控制的。做实业也是这样，今天做这个明天做那个的人，没有一个有出息的，而且结果都是很悲惨的。

4、怎么看哪些企业会成为龙头，哪些企业会被淘汰掉？

林园：财务指标。很多龙头企业因为经营得好，我们会看月报、年报、销售情况等，这些是动态的，具体的方法，大家可以买本财务书看看，除了财务指标，核心管理人的风格等，也很重要，但抽象的东西很难判断，客观上，造假、财务指标等容易观测。

5、怎么才能在牛市末期成功逃顶？

林园：这个没有办法。很多我的股票，都是从顶部的位置下跌了2/3才“走的”，只赚剩下的1/3。虽然没有卖在高点，但因为买的早，买的位置非常低，我卖的时候可能也还是相对的高点。另外，虽然看似有70%我没有赚到，但这70%可能只占用了我三个月甚至一个月的时间。

6、有合理价值时买入，泡沫初期要持有，新老产品如何保持业绩一致？

林园：我管理产品不是“复制”策略。对于新产品来说，如果觉得它在这个位置是合理的就会配置，不合理我们也不会配置或者少量配置。这其实也是风险控制的一种，大家还是要有这种安全意识，否则也有可能迎来一波比较大的回撤。